审慎监管机构修订掉期保证金规则

2020年7月1日,联邦储备制度的议会委员会委员会,联邦存款保险公司,农场信用额和联邦住房财务机构(共同,“代理商”)published a final rule adopting amendments to the agencies’ regulations imposing margin requirements on swap dealers and security-based swap dealers (“covered swap entities”).[1]同日,受新冠病毒危机影响,这些机构还发布了临时最终规则,推迟了某些初步保证金实施截止日期。[2]

最终规则的修正案包括对市场参与者的几个重要性,包括关于与IBOR过渡有关的遗留掉期法的遗传互补。一些更重要的修正案包括以下内容:

  • 遗留交换状态。最终规则允许在适用的合规日期(“遗留互补”)之前递交,以在某些情况下保留其遗留状态(等等,不触发保证金要求):
    • IBOR过渡。如果修改此类掉期替换IBOR或其他已停止的基准率,遗留互换保留其状态。最终规则澄清了,基准修正案可以根据任何类别的无清算交换,而不仅仅是利率互换(G。,用作商品,外汇,股权或信贷交换中的抵押品或支付计算的贴现利率。
    • 其他的修正案。如果修改以反映技术更改,遗留互换也保留其状态(G。,行政或业务规定,如付款指示,不改变未清除交换的基本经济方面或减少业务或交易对手风险,如“名义减少和投资组合”。
  • 初始保证金合规日期。最终规则为初始保证金规定引入了额外的遵守日期。在此修订之前,初始保证金要求分五个阶段实施,从2016年9月1日至2020年9月1日,具体取决于备兑掉期实体的非清算掉期投资组合和市场参与者的非清算掉期投资组合的规模。(所有覆盖掉期实体和范围内市场参与者的变动保证金要求在2017年3月1日之前完全分阶段实施。)

第五阶段计划于2020年9月1日生效,适用于有担保掉期实体和市场参与者,日均名义金额(AANA)在80亿美元至7,500亿美元之间。[3]这一第五阶段旨在涵盖具有最低阈值的类别,市场参与者在AANA豁免初始保证金要求中持续不到80亿美元。但是,修改后的合规时间表已将第五阶段分为二阶段,为某些实体增加了第六阶段。具体而言,该修正案要求遵守2020年9月1日的市场参与者,AANA的市场参与者从500亿美元到7500亿美元,而AANA的合规日期为80亿美元,直到2021年9月1日延长。

与此同时,Covid-19相关的临时最终规则延长了一年的阶段五阶段和六期截止日期。因此,五阶段的生效日期是2021年9月1日,六阶段是2022年9月1日

  • 联盟间交换。最终规则修改了涵盖交换实体及其关联公司之间未清除的互换的初始保证金(但不是变化率)要求,但在某些条件下。具体而言,覆盖的交换实体将计算和监控联盟间初始余量的金额,否则将被收集,但只有在此类总初始保证金计算金额超过所涵盖的15%时,才必须实际收集初始边缘交换entity’s Tier 1 capital (the “15 Percent Tier 1 Threshold”).

收集初始保证金的要求将适用于在任何业务日执行的联盟间交换,超过15%的第一层阈值,并将保持到达,直到不再超过15%的层1阈值。

  • 交易文件。最终规则澄清说,在实际需要收集或发布初始保证金之外,不需要使用交易对手执行覆盖的交换实体初始保证金交易文件。

推迟的第五阶段和第六阶段有效日期应向所有与全面实施初始保证金要求相关的困难。大量相对小的市场参与者属于推迟的第五和第六阶段,提供了额外的合规时间。同样,最终规则应提供有关涵盖交换实体的缔约国间关联互补妇女间交换和救济的清晰度,并释放有关遗产互换的合格修正案,包括与预期的IBOR过渡有关。


[1]覆盖交换实体的保证金和资本要求,85美联储。reg。发现39754(7月1日,2020年),发现这里

[2]覆盖交换实体的保证金和资本要求,85美联储。reg。发现39464(7月1日,2020年),发现这里

[3]有覆盖交换实体的适用合规日期为3月3月,4月3日3月的未清除交换实体的无清算交换实体,外汇转向和外汇交换的AANA,以及其对手(其各自的附属公司)那个年份和五月。